A primeira pergunta sobre uma chamada de ganhos hiperscalares costumava ser sobre receita. Este trimestre é sobre o número que aparece em duas linhas abaixo: gastos de capital. Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta relataram resultados no final de abril e início de maio, e em cada chamada executivos passaram mais tempo defendendo orçamentos de data center do que vendendo o crescimento na nuvem que os justifica.
No trimestre de março de 2025, essas quatro empresas gastaram cerca de US $ 70 bilhões em imóveis, fábricas e equipamentos.Os últimos registros mostram um passo adiante.
Um diretor financeiro de uma empresa de software de logística de 500 pessoas - chamá-lo Daniel - me enviou sua declaração de nuvem de abril. Dois recursos piloto de IA e um modelo finamente ajustado custaram US $ 48.000 em um mês, além de um contrato anual de plataforma de dados de US $ 210.000. Ele passou quatro dias tentando vincular esse gasto a um único novo cliente.
Taxa de base: gasto de capital cresce mais rápido do que receita em nuvem
A Microsoft gastou US$ 22,6 bilhões em gastos de capital, incluindo arrendamentos financeiros, no trimestre de março de 2025, um aumento de 61% em relação a um ano antes. A Alphabet gastou US$ 17,2 bilhões, um aumento de 43%. A Amazon relatou US$ 24,1 bilhões, um salto de mais de 60%.
As receitas da nuvem não cresceram a esse ritmo.Azure cresceu 33% no mesmo período.Google Cloud cresceu 28%.Amazon Web Services cresceu 17%.A receita total da Meta aumentou 22%.A diferença entre essas duas linhas é o escrutínio.
| Companhia | março de 2025 quartel capex | Nuvem ou crescimento total das receitas |
|---|---|---|
| A Microsoft | US$ 22,6 bilhões | Azure subiu 33% |
| Alfabeto | US$ 17,2 bilhões | Google Cloud cresce 28% |
| Amazônia | US$ 24,1 bilhões | AWS sobe 17% |
| Meta | US$ 6,1 bilhões | Receitas totais subiram 22% |
A taxa de base é importante porque os analistas estão agora comparando as despesas de capital com a receita de nuvem incremental, não com as despesas de capital do ano passado. Um dólar de capex que adiciona 20 centavos de receita de nuvem parece diferente de um dólar que adiciona 50 centavos.
Photo by Kanchanara on Unsplash
DeepSeek mudou o argumento, não as despesas
Em 27 de janeiro de 2025, um único relatório de pesquisa do laboratório chinês DeepSeek apagou US$ 589 bilhões do valor de mercado da Nvidia em uma sessão.A maior perda de valor de um dia na história da empresaO modelo, DeepSeek-R1, reivindicou custos de treinamento muito abaixo dos modelos de fronteira ocidental.O saldo foi menos sobre a eficiência de um laboratório e mais sobre a fragilidade de uma cadeia de suprimentos construída em chips avançados, um padrão coberto emA história das restrições de exportação de chips AI EUA-China. o
O mercado leu brevemente o DeepSeek como uma razão para parar de construir. Os hiperscalers o leram como uma razão para construir de forma diferente, mas continuar a construir. Dentro de uma semana, a Meta elevou sua faixa de gastos de capital de 2025 de US $ 60 bilhões para US $ 65 bilhões e depois para US $ 72 bilhões. A Microsoft disse que seu próximo ano fiscal traria outro aumento. A Alphabet manteve-se em cerca de US $ 75 bilhões para o ano.
Os investidores agora pressionam os horários de depreciação, a disponibilidade de energia, a porcentagem de computação de IA ligada ao pagamento de cargas de trabalho de produção e quanta capacidade permanece sem aluguel.
Para onde vai o dinheiro
Dentro das empresas, o capital gasta em aceleradores, shells de data center, equipamentos de energia e a segurança física que os envolve.Arquivo do trimestre de março da MicrosoftMostrou-se que a maior parte vai para servidores e chips, com a construção de data center a seguir.Lançamento trimestral da AlphabetA empresa apontou para uma divisão semelhante, com a maior parte de seus US$ 17,2 bilhões indo para servidores seguidos por data centers.
O dinheiro não é abstrato.A Amazon anunciou uma expansão de 11 bilhões de dólares em centros de dados na Geórgia em janeiro de 2025.A Microsoft comprometeu-se a um site de 3,3 bilhões de dólares em Wisconsin.A Alphabet e a Meta assinaram acordos de compra de energia de longo prazo com utilitários para manter os centros de dados funcionando.Os operadores de rede locais, não os acionistas de tecnologia, muitas vezes vêem as contas primeiro.
É por isso que a questão da receita é importante. Uma casca de data center pode demorar de 18 a 30 meses a partir da inovação para o primeiro servidor. Uma encomenda de chip acelerada pode levar de dois a três trimestres para chegar. As decisões de gasto tomadas em 2025 não aparecerão como receita em nuvem até 2027 ou mais tarde.
Photo by Brian Suman on Unsplash
O que isso significa para os orçamentos que você gerencia
O projeto de lei de abril de Daniel é uma pequena versão do mesmo problema. Os hiperscalers podem absorver um trimestre ruim; sua empresa não pode. A pergunta útil para qualquer organização que compre capacidade de IA em nuvem não é se a tecnologia funciona.
Quatro práticas tendem a separar as equipes que controlam os custos da IA das equipes que não o fazem.
- Um modelo finamente ajustado que custa US $ 0,40 por resposta útil ainda pode ser um negócio; uma taxa de plataforma mensal de US $ 12.000 sem tráfego de produção não é.
- Se essas duas categorias se sentarem em um item de linha, ninguém pode dizer quais experimentos estão funcionando.
- Renegociar descontos de uso comprometido a cada trimestre, não anualmente.O preço de lista para uma geração de aceleradores não é o preço que você deve pagar dois trimestres depois.
- Configure um kill switch automático para qualquer variante do modelo que não tenha servido a um cliente pagante em 60 dias.
Nada disso impedirá os hiperscalers de gastar. Isso impedirá que seus gastos se tornem sua conta consolidada.
A pergunta a ser feita antes da próxima rodada de ganhos
Antes do próximo conjunto de relatórios de ganhos da Big Tech, pergunte a sua equipe financeira uma pergunta: qual é o nosso custo unitário por interação bem-sucedida de IA, e o que tem feito nos últimos três trimestres?