A Brown University's Corporation resolveu uma demanda em uma reunião de outubro de 2024 que tinha produzido semanas de acampamentos. O conselho de administração aceitou a recomendação de seu Comitê Consultivo sobre Gestão de Recursos Universitários, o órgão permanente que examina propostas de investimento socialmente responsáveis, e recusou-se a desviar de empresas que os manifestantes estavam ligados às operações militares israelenses em Gaza. O resultado correspondeu ao padrão processual em quase todas as grandes universidades de pesquisa americanas que consideravam a mesma demanda. grupos de estudantes forçaram uma conversa.

A votação não foi uma surpresa. A administração de Brown tinha prometido um voto de desinvestimento de outono em abril de 2024 como parte do acordo que limpou o acampamento. Os regentes da Universidade da Califórnia já haviam indicado em maio de 2024 que eles não desinvestiriam, vinculando essa recusa à liberdade acadêmica e à missão pública de um sistema de estado. Na Columbia, mais de 100 pessoas foram presas quando o Departamento de Polícia de Nova York limpou o primeiro acampamento em 18 de abril de 2024, um movimento que fez com que o desinvestimento exigisse notícias nacionais sem mudar a posição da universidade.

Os grandes conselhos universitários agora enfrentam duas questões distintas quando recebem uma demanda de desinvestimento.O primeiro é se uma determinada participação se alinha com os valores declarados da instituição.O segundo, menos discutido, é se o órgão solicitado tem visibilidade suficiente em seus próprios investimentos para implementar a decisão.

O que desinvestimento realmente significa para um endowment

Desinvestimento soa preciso quando aparece em um sinal de protesto. Dentro de um escritório de investimento universitário é muitas vezes aproximado. A maioria dos endowments não são mantidos como ações públicas individuais que podem ser vendidos em uma bolsa na próxima semana. Eles se sentam em fundos de capital privado, parcerias de capital de risco, fundos de hedge, ativos reais e veículos misturados operados por gerentes externos. Um conselho pode encomendar desinvestimento e ainda achar que as ações que ele pode realmente vender são uma fatia fina do portfólio.

O escritório de investimento do sistema da Universidade da Califórnia gerencia um portfólio que inclui ativos de endowment, aposentadoria e capital de trabalho em todas as classes de ativos.Declaração da Universidade da Califórnia de maio de 2024Seu raciocínio é estrutural: o trabalho de um endowment é financiar ajuda financeira, pesquisa e salários, e sua governação é projetada para isolar decisões de investimento da política imediata do momento.

A maioria das universidades encaminha pedidos de desinvestimento através de um comitê consultivo permanente, como o Comitê Consultivo de Brown sobre Gestão de Recursos Universitários,cuja decisão de outubro de 2024 é publicada no site da universidadeEsses comitês geralmente incluem fiduciários, membros do corpo docente, estudantes, ex-alunos e funcionários de investimento. Eles usam critérios escritos: se a conduta de uma empresa é gravemente prejudicial, se o desinvestimento poderia alcançar seu efeito pretendido, e se o custo para a universidade é proporcional.

Por que os conselhos dizem não

As cartas de rejeição fazem rotineiramente dois argumentos.O primeiro é que a ligação da empresa-alvo com o dano alegado é indireta ou contestada.O segundo é que a venda de uma participação de mercado secundário transfere a propriedade para outro investidor em vez de privar a empresa de capital.Alguns conselhos acrescentam uma terceira preocupação: o custo financeiro e de reputação para a universidade é mensurável, enquanto o sinal político não é.

Os campi que chegaram a assentamentos negociados em 2024 não receberam necessariamente um voto de desinvestimento.

Onde as campanhas movimentaram o debate

Algumas instituições se mudaram. Trinity College Dublin concordou em maio de 2024 para desvenda de empresas israelenses que operam no território palestino ocupado, depois de acampamentos de estudantes lá. A decisão cobriu empresas em uma lista das Nações Unidas. Foi a exceção no mundo universitário de língua inglesa, em vez da regra, e seu efeito financeiro exato tem sido mais difícil de rastrear do que seu efeito simbólico.

Nos Estados Unidos, a mudança mais visível tem sido procedimental. Os conselhos agora revelam mais sobre como os pedidos de desinvestimento são analisados. Brown fez seu relatório de comissão público antes da votação de outubro. Várias outras instituições se comprometeram, em cartas para professores e estudantes, para explicar quais categorias de ações poderiam ser analisadas e quais não poderiam. Esses compromissos mudaram o registro mais do que mudaram o portfólio.

A aritmética do desinvestimento não é complicada.É simplesmente decepcionante para as pessoas que esperam que uma canção funcione como uma resolução de acionistas.

A pressão federal mudou o local

Em março de 2025, o debate não se restringiu mais às câmaras do conselho. O Departamento de Educação dos EUA cancelou US$ 400 milhões em subsídios e contratos para a Universidade de Columbia, citando o que os funcionários descreveram como o fracasso da universidade em proteger os estudantes judeus do assédio.

O caso Columbia ligou a governança de protesto do campus ao financiamento federal de uma forma que as disputas de desinvestimento anteriores não tinham.Para as universidades que recebem dinheiro substancial de pesquisa federal, a decisão de investimento de um conselho agora se assenta ao lado de questões sobre a conformidade institucional e risco.

Dentro desta mudança,O congelamento de fundos federais e as disputas do Título VIUma universidade pode recusar-se a desinvestir por razões fiduciárias, enquanto ainda enfrenta pressão sobre como ela política os protestos fazendo a reivindicação de desinvestimento.

Política de doações e o debate fiscal

A questão do desinvestimento também colidiu com uma luta paralela sobre a tributação do endividamento. O Congresso considerou repetidamente a elevação do imposto de consumo sobre grandes endividamentos universitários privados. Dentro de um conselho de administração, uma decisão de política de investimento é mais difícil de manter separado da política de se um endividamento deve ser tributado em tudo.AcademicJobs' recente cobertura, dá aos fiduciários mais um conjunto de partes interessadas para responder: legisladores, não apenas estudantes.

O que o método pode e não pode mostrar

Um comitê permanente produz uma decisão por escrito porque deve distinguir entre a venda de um holding no mercado secundário e uma restrição real sobre o capital de uma empresa.Também deve dizer que padrão de prova usou.A fraqueza desse método é clara: trata uma demanda política como uma questão de investimento.A força é igualmente clara: força a demanda a sobreviver à mesma auditoria que um conselho aplica a outras decisões financeiras.

O que o processo medido foi mais estreito: se uma reivindicação específica sobre uma doação poderia carregar o fardo que os critérios do comitê impuseram.

As declarações de Brown, Columbia e da Universidade da Califórnia emitidas em 2024 compartilham um silêncio sobre uma pergunta.Se o processo de aconselhamento atual continua a produzir o mesmo resultado sob cada administração, que combinação de evidências e mudança de governança moveria um conselho a votar de outra forma?

Photo by Zoshua Colah on Unsplash